Что такое облигации простыми словами: купон, НКД, дюрация и риски

Обновлено 24 октября 2026

Облигация - это расписка о займе: ты отдаёшь деньги взаймы, за пользование ими тебе платят купон, а в назначенную дату возвращают номинал. Доход известен заранее, но не обещан: должник может не расплатиться, а цена до погашения ходит за ставками. Что такое облигации на деле, проще всего показать на одной бумаге за 1 000 рублей - на ней ниже разобраны все термины.

Наша облигация, пример условный, не бумага с рынка: номинал 1 000 ₽ · купон 10% годовых, двумя выплатами по 50 ₽ · купонный период 182 дня · до погашения 3 года.

Что такое облигации простыми словами?

Облигации простыми словами - это долговые бумаги. Тот, кто выпустил такую бумагу, обязан в указанный в ней срок вернуть владельцу номинальную стоимость, а вместе с ней обычно платит и проценты - закон называет доходом по облигации процент и дисконт (закон № 39-ФЗ, ст. 2). Купив её, ты становишься кредитором.

Смысл покупки простой: бумага сама приносит деньги, пока лежит на счёте, и по пути от тебя ничего не требует. За это облигации и держат в портфеле: график выплат виден в день сделки, а не угадывается по новостям. Чем облигация отличается от акции - отдельной таблицей ниже.

Как работают облигации: путь одной бумаги за три года

Работают облигации по расписанию, составленному до покупки. Отдал 1 000 ₽ при размещении - шесть раз получил по 50 ₽, а с последней выплатой вернулся и номинал. Итого на руках 1 300 ₽: триста рублей купонами и тысяча возврата.

Модель: куплена по номиналу в день размещения, купоны не вкладываются заново, налог и комиссии не учтены.

Размер купона назначают ставки в экономике на день размещения и доверие к тому, кто занимает: казна платит меньше всех, компания доплачивает за сомнение.

Ждать три года необязательно, бумага продаётся в любой торговый день. Но уйдёт она по той цене, которую в этот день дают, а зависит цена от того, куда за это время ушли ставки, - механика в разделе про дюрацию. У части выпусков номинал возвращают постепенно, по графику: такие платежи называют амортизацией, и их календарь публикует биржа (moex.com).

Какие бывают облигации?

Делят их по эмитенту и по устройству выплат. Эмитентов три сорта: казна - это ОФЗ, облигации федерального займа от Минфина, самые надёжные среди рублёвых; регионы и города; компании, где надёжность зависит от заёмщика. Купон бывает назначен на весь срок, у флоутеров плавает за ключевой ставкой, а у линкеров на инфляцию индексируют сам номинал. У замещающих номинал назван в валюте, а платят рублями.

Эмитент - тот, кто выпустил бумагу и отвечает по ней своими деньгами: от него зависит, вернут ли номинал.

У крупных компаний доходность обычно на один-три пункта выше ставки по вкладу. Отдельный сорт корпоративных - субординированные облигации банков: платят по ним после остальных кредиторов, а при санации банка долг по ним могут списать. Новичку такие бумаги ни к чему. Рядом со вкладом, фондами и недвижимостью облигации показаны отдельно: куда вложить деньги: варианты по сроку и риску.

Доступ к выпускам неодинаков: без всяких условий новичок берёт ОФЗ, облигации регионов и корпоративные с рейтингом от «А+» до «ААА», кроме ипотечных и других обеспеченных залогом денежных требований, а за бумагами с рейтингом ниже и за структурными выпусками брокер попросит пройти тест (cbr.ru, сообщение Банка России от 20.02.2025).

Флоутеры: что это

Флоутер - облигация с плавающим купоном: ставка не назначена на весь срок, а привязана к внешнему показателю, чаще всего к ключевой ставке или к ставке денежного рынка (fincult.info). Растут ставки в экономике - подрастает купон, поэтому цена флоутера качается слабее. Обратная сторона та же: при снижении ставок купон съезжает вниз, и общий доход заранее не посчитать.

Линкеры: что это

Линкер - облигация, где на инфляцию индексируют сам номинал. У государственных ОФЗ-ИН номинал пересчитывают каждый месяц по индексу потребительских цен Росстата, а постоянный купон начисляют уже на подросшую сумму; меньше 1 000 ₽ при погашении не отдают (moex.com, приказ Минфина № 80н). Индекс берут с задержкой около трёх месяцев, поэтому номинал догоняет цены не сразу. Защита от роста цен есть, точный размер выплат заранее неизвестен.

Замещающие облигации: что это

Замещающие облигации выпущены по российскому праву вместо еврооблигаций тех же заёмщиков: доход, сроки выплат, дата погашения и номинал повторяют условия замещённой бумаги (moex.com). Номинал назван в валюте, а платят рублями по курсу на дату выплаты - к обычным рискам добавляется курс, и работает он в обе стороны.

Что такое оферта в облигациях простыми словами

Оферта - досрочный выкуп по заранее объявленной цене, в двух видах: право владельца предъявить бумагу к выкупу и право заёмщика погасить выпуск до срока. После оферты купон нередко пересматривают, и долгая бумага превращается в короткую, поэтому её дату смотрят до покупки - в карточке выпуска она стоит рядом с датой погашения (moex.com).

Что такое НКД в облигациях простыми словами?

НКД - накопленный купонный доход: часть купона, набежавшая со дня последней выплаты. Весь купон получит тот, у кого бумага числится на счёте в день выплаты, поэтому покупатель сразу доплачивает продавцу накопленную долю. В день купона эти деньги приходят обратно внутри полной выплаты (school.moex.com).

Начисляется НКД равномерно по дням: купон × дней с прошлой выплаты ÷ дней в купонном периоде. Берём нашу бумагу на 61-й день периода: 50 × 61 ÷ 182 = 16,76 ₽. К цене 950 ₽ добавляются эти 16,76 ₽ и комиссия брокера - вместе с НКД такую сумму на бирже называют грязной ценой. Через 121 день приходит купон целиком, все 50 ₽, и за время владения ты заработал 50 - 16,76 = 33,24 ₽.

Доплата не пропадает и в налоге. Накопленный купонный доход, уплаченный в составе цены покупки, уменьшает первый купон, который ты получишь по этой бумаге после сделки (НК РФ, п. 13 ст. 214.1; абзац введён законом № 389-ФЗ от 31.07.2023 и работает с 1 января 2024 года). Налог берут не с пятидесяти рублей, а с 33,24 ₽: 13% - это 4,32 ₽, на счёт придёт 45,68 ₽. Правило действует для первого купона после покупки и только если уплаченный НКД известен до выплаты; дальше уплаченный НКД идёт в расходы при продаже или погашении.

Как считать доходность облигации?

Доходностей у облигации три, и путать их дорого. Купонную считают от номинала, текущую - от цены, которую заплатил ты, а доходность к погашению складывает будущие купоны с разницей между ценой покупки и номиналом. В приложении брокера рядом с ценой стоит третья.

Точное значение третьей строки - 12,03% годовых, а с условным повторным вложением купонов, что биржа называет эффективной доходностью, - 12,4%. Без калькулятора: (100 + (1 000 - 950) ÷ 3) ÷ ((1 000 + 950) ÷ 2) = 11,97%. Модель: цена 950 ₽ без НКД и комиссий, до погашения ровно три года, купоны дважды в год, налог не учтён.

Доходность к погашению облигации: что это

Доходность к погашению отвечает на один вопрос: сколько принесёт бумага, если взять её по сегодняшней цене и додержать до конца срока. Налог и комиссии в неё не заложены, поэтому на руках выходит меньше написанного. Для выпусков с офертой её считают к дате оферты (moex.com).

Доходность к погашению, заметно выпирающая над соседними выпусками похожего срока, - чья-то плата за сомнение, подарков тут нет. Правило у меня такое: высокий купон я читаю как меру трудностей заёмщика, а не как щедрость. Нормой биржи это не записано, это способ смотреть на бумагу.

Что такое дюрация облигации простыми словами?

Дюрация - средневзвешенный срок возврата всех денег по облигации, с учётом каждого купона; если по дороге что-то платят, дюрация всегда короче срока до погашения (moex.com). На практике важнее второе: дюрация показывает, насколько подешевеет бумага, когда ставки в экономике вырастут. Чем она больше, тем сильнее качается цена.

У нашей трёхлетней бумаги дюрация по Маколею - 2,66 года, модифицированная - 2,54. Вторая цифра и есть рабочая прикидка в уме: цена меняется примерно на модифицированную дюрацию, умноженную на изменение ставки, только со знаком минус. Ставки поднялись на один пункт - бумага стоит около 975 ₽, на 2,5% дешевле. Поднялись на два - около 951 ₽, минус 4,9%: прикидка в уме даст чуть больше, потому что цена падает не по прямой.

Модель: купон 10% годовых двумя выплатами по 50 ₽, бумага куплена по номиналу, доходность к погашению поднимается с 10% до 12%, дисконтирование полугодовое, дюрация по Маколею. Свою бумагу считают в калькуляторе доходности на moex.com.

Но если додержать до погашения, колебания на итог не влияют вовсе: придут все купоны и номинал, если заёмщик не подведёт. Порядок у меня один: сначала дата, когда деньги понадобятся, под неё срок погашения и дюрация, и только потом цифра доходности - это мой порядок выбора, а не правило рынка.

Можно ли на облигациях заработать?

Заработать можно, но скромно: облигации кормят потоком, размер которого виден заранее, а взлётов цены здесь не бывает. Источников дохода три. Сто тысяч под купон 10% дают 10 000 ₽ за год и 8 700 ₽ после налога. К этому добавляются 50 ₽ разницы, если брал бумагу за 950 ₽, и проценты на повторно вложенные купоны.

1. Купоны. Сто тысяч рублей в бумагах с купоном 10% приносят 10 000 ₽ за год до налога и 8 700 ₽ после НДФЛ по ставке 13%. Модель: покупка по номиналу, без НКД и комиссий, заёмщик платит без сбоев.
2. Разница между ценой и номиналом. Взял за 950 ₽ - при погашении отдадут тысячу, и эти 50 ₽ тоже доход. Поэтому доходность к погашению и выше купонной.
3. Повторное вложение купонов. Пришедшие 50 ₽ можно снова пустить в дело, и тогда проценты начинают приносить проценты - на длинной дистанции это показывает сложный процент в рублях, а прикидку даёт правило 72: при 10% годовых разовая сумма удваивается примерно за 7,2 года, свои числа - в калькуляторе сложного процента.

Купоны приходят в назначенные дни, и из них собирают один из потоков пассивного дохода.

Какой налог платят с облигаций

НДФЛ берут и с купонов, и с прибыли, если продал или погасил дороже, чем купил. Считает и удерживает его брокер либо депозитарий, они же налоговые агенты (НК РФ, ст. 226.1). Ставка обычная, тринадцать процентов, а с части свыше 2,4 млн ₽ - пятнадцать. Порог не облигационный: купоны, прибыль от продажи бумаг, дивиденды и проценты по вкладам складывают за год вместе, и общий счёт доходит до порога раньше, чем каждый доход по отдельности (НК РФ, п. 6 ст. 210 и п. 1.1 ст. 224). У прибыли от продажи есть льгота за долгое владение: если бумага допущена к торгам на российской бирже и пролежала больше трёх полных лет, налог с разницы в цене не берут, а необлагаемый предел - три миллиона рублей за каждый полный год владения (ст. 219.1 НК РФ). На купоны льгота не распространяется, их облагают всегда.

В чём риск облигаций?

Рисков у облигации шесть, и только один из них про то, что деньги не вернут вовсе: это дефолт заёмщика. Остальные пять портят результат по дороге - выросшие ставки роняют цену, перенос сроков срезает купон, продать быстро выходит со скидкой, инфляция обгоняет назначенный купон, а у валютных выпусков вмешивается курс.

Диверсификация в облигациях держится на трёх вещах: разные эмитенты, разные отрасли и разные даты погашения. Разложи 100 000 ₽ на десять выпусков по 10 000 ₽: если один эмитент не вернёт ничего, остальные девять за год принесут купонами 9 000 ₽ и почти закроют потерю - минус 1 000 ₽ на весь капитал. Те же 100 000 ₽ в одной бумаге этого эмитента ушли бы целиком. Модель: покупка по номиналу, купон 10% годовых, дефолтный выпуск не платит ничего, налог не учтён.

Система страхования вкладов на облигации не распространяется, и при банкротстве заёмщика вернуть выходит не всё (закон № 177-ФЗ). Владелец бумаги стоит в очереди кредиторов (закон № 127-ФЗ, ст. 134), а акционерам имущество достаётся только после расчётов с кредиторами (там же, ст. 148).

Доходность всегда равна риску. Обещание стабильных двадцати пяти - тридцати процентов годовых и выше означает лотерею, мошенничество или то и другое сразу, особенно когда «облигации» предлагает частная компания вне биржи: биржевой цены нет, обещание не обеспечено ничем - так же узнают и признаки финансовой пирамиды.

В книге «Капитал вместо зарплаты» правило одно для всех инструментов: доходность и риск ходят парой, а в первый год на бирже покупают только фонды с акциями крупных компаний и облигации. Тридцать глав с расчётами на обычных зарплатах.

Посмотреть книгу →

В чём разница акций и облигаций?

Разница в том, что именно ты покупаешь: акция - доля в деле, облигация - долг этого дела или государства. Когда ты покупаешь акцию, ты становишься совладельцем настоящего бизнеса и живёшь его судьбой: дела пошли хорошо - твоя доля дорожает, пошли плохо - дешевеет. Кредитору назвали суммы и даты, и больше он ни на что не претендует: рост бизнеса ему не достанется, зато и провальный год его не касается, пока заёмщик способен платить.

Поэтому на вопрос, что такое облигации рядом с акциями, короткий ответ - консервативная часть портфеля: она качается меньше и платит по графику.

Как купить облигации физическому лицу?

Физическому лицу облигации продают через брокера: на биржу частный человек не выходит сам. Открываешь счёт у посредника с лицензией Банка России, выбираешь выпуск с погашением не позже той даты, когда деньги понадобятся, смотришь заёмщика и его рейтинг, а потом покупаешь - лот почти везде одна бумага, номинал у рублёвых обычно 1 000 ₽, сверху НКД и комиссия.

1. Открыть счёт. Заявку исполняет посредник с лицензией Банка России - как устроен брокерский счёт и сколько он стоит, разобрано отдельно.
2. Назвать дату. Реши, когда деньги понадобятся. Я беру погашение не позже этой даты - тогда колебания цены по дороге не решают ничего: придут купоны и номинал.
3. Проверить заёмщика. Посмотри, кто должен, какой у него кредитный рейтинг от агентства из реестра Банка России (cbr.ru), есть ли оферта и когда погашение.
4. Посмотреть цифры в карточке выпуска. Цена стоит в процентах от номинала, рядом НКД и доходность к погашению - сложи их, чтобы понять, сколько спишется.
5. Купить. Лот почти у всех выпусков - одна бумага, номинал у большинства рублёвых 1 000 ₽ (по правилам торгов Мосбиржи). К цене прибавятся НКД и комиссия брокера.

Выбирать выпуски самому необязательно: ту же работу делает фонд, внутри которого их десятки, - индексные фонды простыми словами. Порядок шагов до первой покупки - инвестиции для начинающих.

Проверено 25.09.2026: определение и виды бумаг - закон № 39-ФЗ (ст. 2) и статья Банка России на fincult.info; НКД, доходности, дюрация, оферта, ОФЗ-ИН и замещающие выпуски - материалы Мосбиржи (moex.com, school.moex.com) и приказ Минфина № 80н; налоги - НК РФ (п. 13 ст. 214.1, ст. 219.1, п. 6 ст. 210, п. 1.1 ст. 224, ст. 226.1) и nalog.gov.ru; страховка вкладов - закон № 177-ФЗ; очерёдность кредиторов и остаток акционерам при банкротстве - закон № 127-ФЗ (ст. 134 и 148). Пример облигации условный, прошлая доходность будущей не обещает.

Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Частые вопросы

Источники

• Банк России: какие облигации неквалифицированный инвестор покупает без тестирования
• ФНС: налог на доходы физических лиц - ставки 13% и 15% для доходов от ценных бумаг, дивидендов и процентов
• Налоговый кодекс РФ, ст. 219.1 - инвестиционные вычеты, в том числе за владение бумагами больше трёх лет
• Федеральный закон № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ», ст. 11 - размер возмещения по вкладам

Облигации - вторая ступень после вклада, и дальше начинается разговор про фонды, акции и капитал, который платит сам. Весь порядок шагов - в разделе о деньгах.

«Капитал вместо зарплаты» - книга о том, как обычная зарплата превращается в капитал: подушка, три кармана, первые инвестиции и расчёт своего числа свободы.

Посмотреть книгу →

Купон платят по расписанию. За высокий купон платишь ты.

- Абрам

Абрам Голдштейн пишет о деньгах - система, цифры и здравый смысл вместо мотивации. Его книги: «Капитал вместо зарплаты» и «Ребёнок и деньги». Кто такой Абрам →