Правило 4%: как капитал платит зарплату

Правило 4% - ориентир, сколько можно снимать с капитала каждый год, чтобы денег хватило минимум на тридцать лет. Снимаешь 4% от стартовой суммы, дальше каждый год ту же сумму с поправкой на инфляцию - и капитал продолжает работать. У правила есть обратная сторона, и она важнее самой цифры: чтобы жить с капитала, он должен быть в 25 раз больше твоих годовых расходов. Дальше - откуда взялась эта цифра, как посчитать своё число, что у правила внутри и где оно ломается, если считать в рублях.

Что такое правило 4% простыми словами?

Правило 4% отвечает на один вопрос: какую «зарплату» способен платить капитал, не кончаясь. Ответ: примерно четыре процента от суммы в год. Капитал в 15 миллионов рублей по этому правилу платит 600 тысяч в год - 50 тысяч в месяц, с ежегодной индексацией на инфляцию. Не разово и не пока повезёт, а расчётно на тридцать лет вперёд.

Удобнее смотреть на правило с другого конца: раздели 100% на 4 - получится 25. Значит, капитал должен равняться годовым расходам, умноженным на 25.

Обрати внимание, от чего считается таблица. Не от зарплаты, не от «средней по стране» - от расходов. Правило 4% ничего не знает о том, сколько ты зарабатываешь. Оно знает одно: сколько стоит месяц твоей жизни, и во сколько раз больше должен быть капитал, чтобы оплачивать этот месяц без тебя.

У обычной зарплаты и зарплаты от капитала одна разница, и она главная. Обычную платит работодатель - и платит ровно до того дня, пока ты приходишь. Эту платит капитал: гусь, который несёт золотые яйца, пока ты не пустил его на суп. Правило 4% и есть граница между яйцами и гусем - сколько можно забирать каждый год, не трогая птицу.

Откуда взялись именно 4%?

Цифру не выбирали круглой для красоты - её вычислили на истории.

В 1994 году американский финансовый консультант Уильям Бенген взял историю рынка США с 1926 года и задал простой вопрос: если человек уходит на покой и начинает снимать с портфеля фиксированный процент, какая ставка изъятия пережила бы любые тридцать лет подряд - включая Великую депрессию и инфляцию семидесятых? Худшие отрезки истории выдержала ставка 4%. Не средние годы - худшие.

Четыре года спустя трое профессоров Тринити-университета проверили расчёт на разных сочетаниях акций и облигаций - эта работа известна как исследование Trinity, и оно подтвердило: портфель с изъятием 4% в год доживал до конца тридцатилетнего срока почти во всех исторических сценариях.

Здесь важно сказать честно то, о чём популярные пересказы молчат: оба исследования сделаны на американских портфелях и американской истории. Это не закон природы, а статистика одного рынка за один век - самого удачного рынка в истории, к слову. Что из этого следует для рублёвого капитала - отдельный разговор ниже.

Как посчитать свой капитал по правилу 4%?

Формулы две, и обе считаются на салфетке.

Сколько нужно: капитал = годовые расходы × 25.

Сколько платит: «зарплата» в месяц = капитал × 4% ÷ 12.

Пример. Семья тратит 70 тысяч в месяц - 840 тысяч в год. Умножаем на 25 - 21 миллион рублей. Столько должен весить капитал, чтобы каждый месяц выдавать этой семье её 70 тысяч и не худеть.

Цифра выглядит неподъёмной, если смотреть на неё в упор. Но у неё есть два смягчающих обстоятельства. Первое: она уменьшается вместе с расходами - семья, которой хватает 50 тысяч, целится уже не в 21 миллион, а в 15. Второе: капитал не собирают по рублю - большую часть пути его выращивает сложный процент, и вторая половина суммы обычно приходит в разы быстрее первой.

Твоё личное число считается по этой же логике - в книге я называю его числом свободы. Подставь свои расходы в калькулятор числа свободы - и через минуту увидишь и сумму, и сколько лет до неё при твоём темпе.

Из чего должен состоять капитал

Бенген и Trinity проверяли не деньги под матрасом и не вклад. Правило считалось на инвестиционном портфеле, где примерно 50-60% занимали акции и 40-50% - облигации. Это не случайная пропорция, у каждой части своя работа: облигации дают предсказуемые выплаты и держат портфель в плохие годы, акции на длинной дистанции обгоняют инфляцию - без них ежегодная индексация «зарплаты» быстро съест тело капитала.

Одному вкладу правило 4% не по силам именно поэтому: ставка вклада ходит вслед за ключевой, а индексация на инфляцию из неё гарантированно не выжимается десятилетиями. Какие вообще бывают классы активов и какую роль каждый играет - разобрано в статье о пассивном доходе с нуля.

Конкретные бумаги, фонды и площадки здесь называть не буду, и это принципиально: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией; доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем. Правило 4% - ориентир для расчёта цели, а не команда «купи».

Работает ли правило 4% в России?

Вопрос, который в статьях про правило 4% обычно живёт в комментариях, а не в тексте. Отвечу в тексте.

Прямого переноса нет. Исследования сделаны на рынке США со столетней историей, умеренной инфляцией и глубоким рынком облигаций. Рублёвая реальность отличается по трём пунктам. Инфляция здесь исторически выше и капризнее - а правило целиком держится на том, что портфель её обгоняет. История российского рынка короче века, и проверить на ней «все тридцатилетние отрезки» попросту негде. И есть налоги с валютный риск: НДФЛ откусывает от каждой выплаты, а сбережения многих семей разложены между рублём и валютой, так что «4% от капитала» в разные годы весят по-разному.

Значит ли это, что правило можно выбросить? Нет. Оно остаётся лучшим из простых ориентиров порядка величины: «годовые расходы × 25» честно показывает масштаб задачи - что жизнь с капитала стоит не три годовых дохода и не сто, а примерно двадцать пять - тридцать годовых расходов. Практический вывод для рублёвого расчёта: закладывай ставку консервативнее - 3-3,5% вместо 4% - и держи запас прямо в самом числе. Лучше дойти до цели, посчитанной строго, чем поверить в мягкую и остаться без запаса в плохой год.

С правилом 4% в России стоит обращаться как с прогнозом погоды из соседней страны: направление ветра он показывает верно, а одеваться всё равно надо по своей улице.

Почему критикуют правило 4%?

Критика у правила заслуженная, и её полезно знать до того, как строить на нём план.

• Прошлое не обещает будущего. Правило выведено из истории, а платить тебе будет будущее. Всё, что оно гарантирует, - «такое уже выдерживало», а не «такое выдержит».
• Горизонт - тридцать лет. Бенген считал для тех, кто оставляет работу в классическом пенсионном возрасте. Кто хочет жить с капитала с сорока, растягивает срок до пятидесяти лет - и для такого горизонта безопасная ставка ниже четырёх.
• Комиссии и налоги в правиле не сидят. Исследователи считали доходность до издержек. Каждый процент комиссий и налогов платится из тех же четырёх - и превращает их в три.
• Первые плохие годы опаснее средней доходности. Если рынок падает в первые годы жизни с капитала, ты продаёшь подешевевшие активы на жизнь - и восстанавливаться становится нечему. Неудачный первый год бьёт больнее плохого десятого. У гиков это называется sequence risk, по-русски суть проще: правилу важна не только средняя погода, но и то, с какой погоды ты начал.

Ни один из этих пунктов не отменяет правило. Все четыре говорят одно: 4% - потолок ориентира, а не гарантированный минимум.

Правило 4% или 3%: сколько снимать на самом деле?

За тридцать лет после Бенгена расчёты гоняли на более длинных горизонтах и более осторожных прогнозах, и современный консенсус сместился вниз: для горизонта дольше тридцати лет чаще называют 3-3,5% в год. В множителе это выглядит так:

И одна настройка сильнее любой из строк этой таблицы: гибкость. Если в плохой год снимать меньше - отложить крупные траты, ужаться на десять-пятнадцать процентов, - выживаемость капитала растёт заметнее, чем от любого сдвига ставки. Капитал прощает почти всё, кроме одного: когда из него берут по-старому в год, когда он просел.

Чем правило 4% отличается от жизни на проценты со вклада

Эти две идеи часто складывают в одну, а вопросы у них разные.

Вклад платит проценты, пока ставка высока, - и его арифметика проста: положил под текущий процент, живёшь на выплаты. Слабое место открывается через годы: ставка снижается вслед за ключевой, инфляция подтачивает тело вклада, и «зарплата», которая вчера покрывала месяц, завтра покрывает три недели.

Правило 4% отвечает на другой вопрос: сколько снимать с инвестиционного капитала, чтобы пережить и годы низких ставок, и инфляцию - на десятилетия, с индексацией. Оно жертвует простотой вклада ради живучести.

Знал я человека, который в год высоких ставок посчитал себя рантье: восемь миллионов на вкладе, выплат хватало на жизнь, заявление на стол. Через два года ставка съехала почти вдвое - и вместе с ней съехала его «зарплата», а цены за эти два года никуда не съезжали. Он вернулся на работу. Капитал у него был - не было расчёта, который переживает смену ставки.

Практическая сторона - сколько нужно под твои расходы с поправками на налоги, инфляцию и снижение ставки и как такую сумму накопить - разобрана в статье сколько нужно денег, чтобы жить на проценты. Здесь же оставим главное: правило 4% - это методика цели, а не свойство вклада.

«Капитал вместо зарплаты» - книга о том, как дорасти до числа, которое считается на этой странице: сначала себе, подушка, три кармана и капитал, который платит вместо работодателя.

Посмотреть книгу →

Частые вопросы

Правило 4% - один из расчётных узлов системы; остальные, от первых накоплений до потоков дохода, собраны в разделе о деньгах.

Рамка «капитал платит зарплату» - центральная мысль книги «Капитал вместо зарплаты», а правило 4% - её расчётный механизм. Как построить такой капитал с обычной зарплаты - в книге.

Посмотреть книгу →

Правило 4% не делает богатым. Оно называет день, когда можно остановиться.

• Абрам

Абрам Голдштейн пишет о деньгах - система, цифры и здравый смысл вместо мотивации. Его книги: «Капитал вместо зарплаты» и «Ребёнок и деньги». Кто такой Абрам →